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光大证券财政支出再度回升积极财政政策发力

发布时间:2019-08-16 16:56:31 编辑:笔名

光大证券:财政支出再度回升 积极财政政策发力 2016-09-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

财政收入低位平稳,财政支出再度加速,政府发债速度加快。根据财政部公布的财政数据,2016年8月一般公共预算收入同比增长1.7%,增速较7月下降2.0个百分点。8月公共预算支出同比增长10.3%,较7月0.3%的增速再度提升10.0个百分点(图1),财政支出增速再度加速。8月财政赤字同比增加1120.8亿元至4293亿元,盈余规模有所扩大。12月移动平均财政赤字占GDP的比例为4.3%水平,较上月扩大0.2个百分点(图2)。财政盈余扩大的同时政府发债节奏加快,8月地方债发行规模为7676.5亿元,发行量较上月环比增加138.7%,城投债发行了同样有所加速。7月财政呈现支出加速发债节奏加快的态势,积极的财政政策再度发力。

财政支出增速加速,政府发债量扩大,实体经济所获财政资金支持上升。8月财政支出同比增速再度加速,同时地方政府债发行节奏显著加快,城投债发行量同样有所扩大,地方政府所获资金有所加大。7月下旬政治局经济工作会议确定稳增长的基调后,财政政策更为积极成为趋势。随着财政政策发力,将改善基建投资资金来源,推动基建投资增速持续回升。8月基建投资同比增速提升4.5个百分点至16.2%。

基建投资继续回升,财政资金将继续提供支持。随着财政政策重回积极,基建投资有望恢复恢复上半年相对较高增速。

“营改增”减税明显,前期营业税清缴减少后期收入来源。8月财政收入增速总体平稳,其中税收收入8月同比增速小幅回落1.6个百分点至1.9%(图3)。“营改增”后8月增值税同比增长49.5%(图4),但将增值税和营业税合并,8月同比下降17.6%,跌幅较上月扩大6.7个百分点,其中新纳入试点的建筑业、金融业以及房地产业降幅均超过20%,连续三个月大幅下降,显示“营改增”减税效应明显。房地产需求保持相对平稳环境下,土地和房地产相关税收继续保持相对较高增速,8月契税同比增长9.7%,土地增值税、耕地占用税等分别同比增长13.7%和33.5%。经济平稳环境下税收收入难以显著改善,随着“营改增”带来减税效应的持续,财政收入继续面临放缓压力。

土地收支增速均有所加快。房地产需求保持相对较高增速带动土地收支增速均有所加快。8月国有土地使用权出让收入同比增长27.4%,增速较上月攀升2.1个百分点。土地出让支出增速同样显著回升,由上月的24.9%提高至29.7%(图6)。随着房地产需求继续保持相对较高增速,将对土地购置需求形成支撑,地方政府土地出让收支可能继续保持相对较快增速。

财政政策再度回归积极,支撑基建投资增速发挥托底作用。虽然7月财政支出再度放缓,但在7月下旬政治局会议确定下半年财政政策积极的基调下,8月财政政策支出再度回归快速增长态势。同时,地方政府债和城投债发行量节奏将有所加快,改善政府部门资金来源。稳增长政策再度发力也将改善实体经济投资意愿,推动基建投资再度恢复相对较高增速,在民间投资需求萎靡的背景下,将发挥关键经济托底作用。

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